Cevian deține acțiuni ale Smith & Nephew. Cum ajută la îmbunătățirea profiturilor

Procent de proprietate: 5,11%

cost mediu:9,68 de lire sterline

Activiștii au comentat: Fondată în 2002, Cevian Capital este o firmă internațională de investiții care dobândește poziții semnificative de proprietate în companii europene cotate la bursă a căror valoare pe termen lung poate fi sporită prin deținerea activă. Cevian Capital este un proprietar pe termen lung, de facto, al unor companii europene listate. Deseori denumiți „Investitori activiști constructivi”, este cel mai mare și mai experimentat investitor activist profesionist din Europa. Strategia Cevian este de a-și ajuta companiile să devină mai bune și mai competitive pe termen lung și să culeagă recompense prin creșterea valorii efective pe termen lung a companiei. Activitatea companiei este adesea susținută de alți proprietari și părți interesate.

Smith & Nephew este un lider global în tehnologia medicală. Compania dezvoltă și comercializează dispozitive și servicii medicale și menține liderul global pe piață în fiecare dintre cele trei domenii: ortopedie, medicină sportivă și otolaringologie și management avansat al plăgilor. Smith & Nephew este cunoscut pentru calitatea produselor sale și gradul de cunoaștere a mărcii este foarte mare. În plus, compania operează pe o piață în creștere și consolidată fundamental, cu o dinamică competitivă bună. În general, liderii din industrie au un comportament foarte previzibil al clienților și o cotă de piață stabilă. În 2023, compania a generat venituri de 5,55 miliarde de dolari, 40% provenind de la Ortho, 31% de la Sports Med și 29% de la Wound. Cu toate acestea, imaginea profitabilității este complet diferită. După alocarea cheltuielilor generale, marja operațională a Ortho este de doar 11%, în timp ce marja operațională a Sports and Wound este dublu, la 22%.

În ciuda poziției sale de lider pe piață și a dinamicii favorabile din industrie, Smith & Nephew nu a generat valoare pentru acționari de ani de zile – în scădere cu 44% de la 1 ianuarie 2020 și cu 44% de la prețul său post-COVID-19 la 1 ianuarie 2021 cu 33%. Nu este surprinzător, iar motivul pare evident: marjele operaționale ale celei mai mari sale afaceri, Ortho. În 2019, marja operațională a Ortho a fost de 23%, care a scăzut la 13% în 2020. Acest lucru se datorează problemelor auto-implicate legate de managementul lanțului de aprovizionare, logistică și producție, ceea ce duce la comenzile și implanturile în așteptare sau instrumentele necesare care nu ajung la locul potrivit la momentul potrivit. Această problemă este oarecum unică pentru Ortho, deoarece este o afacere mult mai complexă decât Wound and Sport, care necesită nu numai livrarea la timp a diferitelor dimensiuni de implanturi, componente și echipamente necesare pentru fiecare intervenție chirurgicală, ci și nevoia de a comunica cu operația. instrumente specifice. Un alt motiv major pentru pașii greșiți ale companiei este numărul mare de schimbări de management pe care Smith & Nephew le-a avut în ultimii cinci ani.

Conducerea a lansat acum un plan în 12 puncte axat pe repararea Ortho pentru a recăpăta impulsul și a câștiga cotă de piață. Deși acesta este un pas în direcția corectă și această echipă de management poate fi capabilă să implementeze cu succes acest plan, cu o schimbare continuă a managementului, acest lucru nu se va întâmpla. Este imposibil să implementezi un plan de operare pe termen lung atunci când există un nou CEO la fiecare câțiva ani. Această companie are clar nevoie de un activist, dar vestea bună este că Cevian este activistul perfect pentru acest tip de companie. Cele două lucruri de care Smith & Nephew are cel mai mult nevoie sunt gândirea pe termen lung și îmbunătățirile operaționale. Cevian este un activist pe termen lung — perioada medie de deținere a companiei este de patru până la cinci ani, dar de obicei deține opt până la 10 ani — cu accent pe performanța operațională. Compania are o lungă istorie de a ajuta companiile să-și îmbunătățească operațiunile ca acționari activi sau membri ai consiliului de administrație. Nu există niciun motiv pentru care compania să nu-și poată îmbunătăți marjele operaționale ale diviziei Ortho înapoi la niveluri cel puțin înainte de pandemie și, eventual, mai mari, mai aproape de colegi precum Stryker și Zimmer Biomet.

Ne așteptăm ca Cevian să se uite la nivelul consiliului de administrație pentru a ajuta acest efort, deoarece dețin locuri în consiliu în majoritatea pozițiilor de activist. Profesioniștii Cevian lucrează în prezent în consiliile de administrație a 10 companii din portofoliu din șase țări diferite. Având în vedere experiența companiei și faptul că este al doilea cel mai mare acționar al companiei, ne așteptăm ca Cevian să își poată asigura un loc în consiliu, așa cum o face în majoritatea evenimentelor – fie pe cale amiabilă, fie prin invitație.

Ken Squire este fondatorul și președintele 13D Monitor, un serviciu instituțional de cercetare privind activismul acționarilor, și fondatorul și managerul de portofoliu al 13D Activist Fund, un fond mutual care investește în portofolii activiști 13D.