Piața de obligațiuni a Chinei este în tumult, în timp ce banca centrală se confruntă cu taurii obligațiunilor

Cea de-a doua cea mai mare piață de obligațiuni din lume se află pe margine după o săptămână tumultoasă în care băncile centrale au început să intervină agresiv pentru a stopa o scădere a randamentelor, chiar dacă economia se lupta.

Însă investitorii îndrăgostiți spun că rămâne o piață bulgară a obligațiunilor guvernamentale, indicând China ca exemplu instabilitate economicăpresiunea deflaționistă și interesul investitorilor pentru activele riscante este scăzut.

„Rămânem agresiv optimişti”, a spus un manager de fond de obligaţiuni. Inițiativa guvernamentală fără precedent Răciți piața de trezorerie încinsă și opriți scăderea randamentelor, deoarece randamentele se mișcă invers cu prețurile.

„Nu vedem o perspectivă economică pozitivă… și ne confruntăm cu presiunea colegilor pentru a genera profituri”, a spus managerul din Beijing, care a cerut anonimatul din cauza sensibilității subiectului.

Chiar și cei care se transformă în urs par cu jumătate de inimă. Wang Hongfei, un investitor în contracte futures de trezorerie, a declarat că a ales să fie „oportunist” pe termen scurt, tranzacționând rapid în lupte pe măsură ce lupta pieței cu autoritățile de reglementare s-a intensificat.

Banca centrală a Chinei a avertizat în mod repetat asupra riscului de destabilizare a bulelor, în timp ce investitorii urmăresc obligațiunile guvernamentale, fug de acțiunile volatile și de o piață imobiliară în scădere, în timp ce băncile reduc ratele depozitelor. Scăderea randamentelor complică, de asemenea, eforturile Băncii Populare din China de a stabiliza slăbirea yuanului.

Dar, în condițiile în care banca centrală a Chinei transformă acum amenințările în acțiuni pentru a controla taururile obligațiunilor, autoritățile au deschis un nou front după un lung război de uzură cu speculatorii și fluctuații nedorite ale prețurilor pe piețele bursiere și valutare din China.

Ryan Yanke, economist la Institutul American de Cercetare Economică, a spus că, spre deosebire de Occident, „piețele financiare ale Chinei, inclusiv piața obligațiunilor, sunt reglementate de sus în jos”.

Pe măsură ce economia se prăbușește, „oficialii chinezi se vor confrunta cu dificultăți tot mai mari în menținerea unor astfel de controale stricte pe piețele financiare și pot recurge la măsuri suplimentare de intervenție care ar putea semnala instabilitatea pe care oficialii chinezi încearcă să o evite”.

Prima lovitură a fost lansată luni trecută, când o scădere a piețelor bursiere globale a trimis bani în active sigure, cum ar fi trezoreria SUA și a împins randamentele pe termen lung din China la minime record.

Băncile de stat au vândut în mare măsură titlurile de trezorerie pe 10 și 30 de ani, după ce contractele futures pe obligațiuni au ajuns la maxime record.

Dumpingul datoriilor de către băncile de stat a continuat pe parcursul săptămânii, au spus comercianții, ceea ce a fost confirmat de date și comercianți și a reflectat modul în care banca centrală folosește uneori băncile mari ca agenți pentru a influența piețele valutare ale yuanului.

Vineri seara, banca centrală a declarat că va crește treptat ratele dobânzilor. Cumpărați și vindeți Operațiuni de piață deschisă pentru titlurile de trezorerie.

Pan Gongsheng, guvernatorul Băncii Populare din China, a ocupat anterior funcția de șef al autorității de reglementare a schimburilor valutare din China, așa că „pare a fi același manual”, a spus un administrator de fond din Shanghai.

Într-un alt avertisment adresat cumpărătorilor de obligațiuni, Banca Populară Chineză a încetat miercuri să furnizeze numerar prin operațiuni de piață deschisă, pentru prima dată din 2020, ducând la cea mai mare retragere săptămânală de numerar din ultimele patru luni pentru a susține randamentele.

Autoritatea de reglementare interbancară din China spune că va diminua și mai mult sentimentul pieței ancheta Patru bănci comerciale din mediul rural sunt suspectate că au manipulat piața de obligațiuni și vor raporta mai multe instituții financiare cu un comportament rău la Banca Populară Chineză pentru pedeapsă.

Banca centrală a Chinei nu a răspuns solicitării de comentarii a Reuters.

Desigur, o serie de măsuri i-au făcut pe unii investitori să fie precauți. Ambele contracte futures pe 10 și 30 de ani ale obligațiunilor de stat ale Chinei au înregistrat primele pierderi săptămânale într-o lună.

Kiyong Seong, macrostrategist-șef pentru Asia la Societe Generale, a declarat despre riscurile deținerii de obligațiuni cu termen lung: „Considerând toate lucrurile, ar fi prudent să adoptăm o abordare extrem de precaută a riscului de durată din China”.

„Deoarece impulsul de creștere al Chinei este fragil, amploarea vânzării obligațiunilor chinezești poate să nu fie mare pe termen mediu și lung, dar credem că urmărirea randamentelor pe durată a Chinei nu pare adecvată.”

„Sabia lui Damocles cade”, a scris analistul Minsheng Securities Tan Yiming într-un raport.

Dar într-un așa-numit mediu de „înfometare de active” în care activele cu randament ridicat sunt insuficiente, „taurii obligațiunilor încă există”, a spus Tan.

Administratorul fondului din Shanghai a spus că nu există niciun motiv să arunce prosopul până când nu a văzut semne clare de îmbunătățire economică și strategia sa a fost „să cumpere scăderea”.

„Nu poți schimba direcția pieței folosind instrumente tehnologice mai mult decât poți schimba temperatura prin reglarea unui termometru”, a spus el.

El a spus că mișcarea băncii centrale a Chinei ar putea schimba ritmul creșterii prețului obligațiunilor, dar nu ar schimba tendința ascendentă. „Dacă o ții suficient de mult, vei câștiga bani.”

Cu toate acestea, volatilitatea în creștere sugerează că banca centrală face cel puțin progrese în a oferi investitorilor o pauză de gândire.

Wu Chunlai, șeful alocării activelor pentru Asia la UBS Global Wealth Management, a avertizat că orice sprijin așteptat pentru obligațiunile chineze din relaxarea monetară poate fi compensat într-o oarecare măsură de o creștere a emisiunii de obligațiuni guvernamentale.

Randamentul actual al obligațiunilor de stat ale Chinei pe 30 de ani este de aproximativ 2,37%, comparativ cu 3% în urmă cu un an.

„Pe termen mai lung, dacă vedem o redresare economică susținută și inflația începe să revină, s-ar putea să vedem… randamentele se mișcă mai sus, posibil la 2,5%”.