Pe măsură ce ratele dobânzilor scad, acest activ popular cu randament ridicat s-ar putea răci
Investitorii au turnat numerar într-o gamă de fonduri tranzacționate la bursă cu randament ridicat, dar acest lucru s-ar putea schimba în curând, în timp ce comercianții așteaptă prima reducere a ratei de dobândă a Rezervei Federale în mai bine de patru ani. Din iulie 2023, Rezerva Federală și-a menținut rata dobânzii de referință într-un interval de 5,25% până la 5,50%, beneficiind de o gamă largă de instrumente cu venit fix pe termen scurt, de la fonduri de pe piața monetară la bonuri de trezorerie. Ratele ridicate ale dobânzii beneficiază, de asemenea, de obligațiile de împrumut garantate (CLO), care sunt grupe securitizate de împrumuturi cu rată variabilă acordate întreprinderilor, care includ uneori debitori non-investment-grade. Investitorii înfometați de venituri au obținut ETF-uri care dețin aceste CLO, care oferă randamente de până la 6% și ar putea chiar depăși 9%, în funcție de ratingul CLO-ului de bază. Împrumuturile cu rating AAA sunt cele mai puțin riscante dintre toate, deoarece vor fi primele plătite dacă împrumutatul dă faliment. Dar timpul pentru randamente mari se poate scurge. „Pentru investitori, natura ratelor flotante – când Fed vorbește despre reducerea ratelor, vezi ce se va întâmpla”, a spus Paul Olmsted, analist senior de cercetare pentru venit fix la Morningstar Inc. Acest lucru va afecta imediat valoarea de referință CLO (securizat peste noapte). rata de finanțare), iar randamentul va scădea, de asemenea, în același timp „Rata de finanțare overnight garantată măsoară costul împrumutului de numerar peste noapte folosind obligațiunile de trezorerie ca garanție. În căutarea unor randamente mai mari ETF-ul AAA CLO (JAAA) al lui Janus Henderson a atras 6,2 miliarde de dolari în bani noi în acest an și are acum circa 12 miliarde de dolari în active sub administrare, potrivit datelor FactSet. În această vară, ETF-ul B-BBB CLO (JBBB) al companiei a depășit 1 miliard de dolari în active gestionate și a avut un randament SEC pe 30 de zile de 8,51%. Odată ce Fed începe să reducă ratele dobânzilor, randamentele obligațiunilor ipotecare sunt de așteptat să scadă, dar treptat. „Le-am explicat investitorilor că, odată ce Fed va începe să reducă ratele, va exista un decalaj”, a declarat John Kerschner, șeful de produse securitizate din SUA și manager de portofoliu pentru ETF-ul B-BBB CLO al lui Janus Henderson an sau chiar Va dura mai mult pentru a ajunge la 4, minim 4, maxim 3. Fran Rodilosso, șeful managementului portofoliului de ETF cu venit fix la VanEck, a spus că CLO-urile pot oferi în continuare randamente atractive în comparație cu alte clase de active cu venit fix, în ciuda originii lor. Spread (diferența dintre ratele dobânzii față de alte obligațiuni). Compania oferă VanEck CLO ETF (CLOI), care are un randament SEC pe 30 de zile de 6,54%. De asemenea, natura pe termen scurt a CLO face ca prețurile lor să fie mai puțin sensibile la fluctuațiile ratei dobânzii, ceea ce înseamnă că nici nu se confruntă cu aprecierea prețului care apare cu instrumentele cu termene mai lungi pe măsură ce ratele dobânzii scad. „În general, instrumentele cu rată variabilă tind să nu genereze o apreciere a capitalului, cel puțin în ceea ce privește mișcările ratei dobânzii”, a spus Rodiloso, „În mediul actual, într-un mediu deflaționist care încetinește moderat sau necesită reduceri de rate, spread-urile rămân atractive”. Diversificarea este tema Chiar dacă randamentele scad în spațiul CLO, ele pot avea în continuare un loc într-un portofoliu diversificat de instrumente cu venit fix. În primul rând, dacă investitorii părăsesc fondurile de pe piața monetară și caută să genereze venituri din numerar de care s-ar putea să nu aibă nevoie imediat, un ETF CLO s-ar putea să se potrivească, a spus Olmsted. „S-ar putea să doriți să dețineți un fond de piață monetară timp de până la șase luni (echivalent cu numerar), iar dacă este de șase până la 18 luni, atunci este mai scurt”, a spus el. „Puteți să vă uitați la aceste fonduri CLO, aceste fonduri pe termen ultra-scurt – și să înțelegeți că nu sunt portofolii diversificate.” Investitorilor li se oferă investiții diversificate. Ele au, de asemenea, o maturitate pe termen mediu de aproximativ patru până la șase ani, ceea ce înseamnă că investitorii pot vedea aprecierea prețurilor pe măsură ce ratele dobânzilor scad, mai degrabă decât să fie strânse pe capătul scurt al curbei. „Randamentele atractive sunt grozave, dar oamenii pun o mulțime de bani aici”, a spus Olmsted. „Dacă vă place clasa de active, este logic să adoptați o abordare diversificată”.
