Yenul se întărește, dar investitorii străini sunt optimiști pe acțiunile japoneze
Un yen mai slab a ajutat acțiunile japoneze să atingă niveluri record în acest an, dar investitorii de peste mări cred că există încă oportunități pentru aceste acțiuni, chiar dacă yenul începe să se consolideze. O mare parte a acestui an, yenul slab a fost principalul motiv optimist pentru ca investitorii străini să se concentreze asupra acțiunilor japoneze. De exemplu, îmbunătățește performanța corporativă la companii precum Toyota Motor. Pentru investitorii care dețin active japoneze denominate în yeni, un yen mai slab are ca rezultat o creștere a valorii câștigurilor lor. Multă vreme, un yen mai slab părea o tranzacție sigură. Din ianuarie 2021 până în iunie 2024, yenul s-a depreciat cu 55% față de dolarul american În iunie a acestui an, a depășit pragul 161, cel mai scăzut nivel din 1986. Diferența dintre ratele dobânzilor și dolarul american – determinând în sfârșit moneda să înceapă să se consolideze față de dolarul american. Între timp, indicele Nikkei 225 a scăzut cu peste 12% pe 5 august, cea mai proastă zi de la „Lunia Neagră” din 1987. JPY= Yenul crește brusc față de USD YTD 2024 „Da, există volatilitate (acum), dar nu ne ferim de ea, de fapt, o îmbrățișăm și profităm de lichiditatea oferită de piață pentru a ne extinde pozițiile. „, a declarat Julian McManus, manager de portofoliu la Janus Henderson. McManus nu este singurul care a crescut expunerea pe piața japoneză în urma vânzării de la începutul lunii august. În aceeași săptămână, fondurile de acțiuni japoneze au înregistrat a treia cea mai mare intrare în acest an, au arătat datele EPFR. Impactul unui yen mai puternic asupra profiturilor Jefferies a spus că, presupunând că creșterea globală rămâne stabilă, impactul descendent al unui yen mai puternic asupra profiturilor corporative japoneze va fi limitat. În ultimele patru perioade de putere „decisivă” a yenului din 1995, yenul s-a apreciat în medie cu 25% față de dolar, a declarat Shrikant Kale, strateg la Jefferies. Având în vedere acest lucru, Kale se așteaptă la o apreciere a yenului la aproximativ 120 pentru dolar, pentru a reduce câștigurile cu 10% în cazul unei aterizări slabe. În acest scenariu, a adăugat el, piața s-ar corecta într-un interval de la 9% la 14% în termeni de yeni, dar ar crește de fapt cu 5% până la 9% în termeni de dolari. Bank of America consideră, de asemenea, că, deși aprecierea yenului aduce riscuri pentru profiturile corporative, yenul s-a tranzacționat în jurul nivelului de 156 față de dolarul american din aprilie până în iunie a acestui an și există încă suficiente economii. Până în acest punct, McManus de la Janus Henderson este de acord că un yen mai puternic nu este un motiv pentru îngrijorarea profitului corporativ. El a remarcat că majoritatea companiilor folosesc nivelul de 145 de yeni față de dolar ca bază pentru bugetele pe întregul an în acest an, mai degrabă decât un nivel mai ridicat. Prin urmare, chiar dacă yenul se tranzacționează semnificativ mai slab decât maximele din 2024, rata medie anuală va fi în continuare sub rata medie asumată de companii. „Ne așteptăm ca creșterea câștigurilor în Japonia să fie mai mare decât consensul, susținută de reflația nominală și reformele corporative”, a scris strategul din Morgan Stanley, Daniel Blake, într-o notă din 17 august, credem că această creștere nu va fi perturbată de volatilitatea recentă La începutul acestui an, slăbiciunea yenului a afectat prețurile acțiunilor în dolari americani, chiar dacă indicele Nikkei 225 a urcat la niveluri record, „Investitorii japonezi pot beneficia, deoarece viețile și portofoliile lor sunt exprimate în yeni. pentru investitorii străini, este mai dificil, deoarece nu puteți converti valoarea în yeni a acțiunilor japoneze în valoare în creștere. Peter Perkins, partener la Macro Research Board Partners, a declarat: „Numim aceasta piață de valori japoneză în dolari. „Ca urmare, un yen mai puternic va ajuta investitorii de peste mări să realizeze câștiguri, pe măsură ce piețele japoneze continuă să revină. Nikkei 225 și-a revenit după vânzările din 5 august și a crescut cu aproape 15% până în prezent. .N225 2024 Tendințe istorice în indicele Nikkei 225 de la începutul anului susține ca Japonia să depășească performanța în perioadele de yeni puternici, a spus Jefferies. Indicele MSCI Japan a scăzut cu mai mult de 7% în termeni de yeni în ultimele patru cicluri de consolidare a yenului. Dar, în termeni de dolari, a crescut cu 24%, depășind chiar și indicele MSCI All Country World cu 24%, Jefferies a spus: „Acest lucru sugerează că, dacă ciclul se îndreaptă către o perioadă de forță continuă a yenului, investitorii globali ar trebui să își mărească participațiile. a Japoniei. Bank of America prezice o „recuperare completă” a acțiunilor până la sfârșitul lunii septembrie sau octombrie și se așteaptă ca acțiunile să se tranzacționeze în apropierea maximelor din martie până la sfârșitul anului, Perkins a remarcat că, în ciuda volatilității în creștere a yenului, yenul rămâne relativ ieftin. El a adăugat că, înainte ca Fed să înceapă să majoreze ratele dobânzilor, yenul se tranzacționa la 103 față de dolar, iar piața a considerat că valoarea justă a yenului este de 120. Perkins a spus că investitorii ar trebui să caute acum să mărească treptat expunerea, în loc să spere un yen mai stabil. „Cu siguranță, trecerea de la 163 la 147 este un memento că lucrurile se pot schimba relativ repede… Creșterea treptată a expunerii și exploatarea oricăror puncte slabe percepute este ceea ce trebuie făcut”, a spus el. Cu siguranță, șocurile externe sau amenințările la adresa economiei Japoniei sau a creșterii globale ar putea amenința perspectivele, a adăugat Perkins. „Este posibil ca acest lucru să se întâmple, dar nu vedem niciun motiv să credem că se va întâmpla”, a spus el. „Este o necunoscută și nu poți rula o strategie de investiții în timp ce îți faci constant griji pentru necunoscut.”
