Barclays favorizează Germania în detrimentul Franței, deoarece avertizează asupra „vigilenților obligațiunilor”

Blue chips-urile germane sunt mai promițătoare decât cele franceze, au scris strategii Barclays într-o notă vineri, spunând că „fundamentele fiscale și de creștere pe termen lung” ale Franței sunt slabe și că riscul de apariție a obligațiunilor de justiție este iminent.

Cele două mari economii din zona euro sunt ambele în dificultate. Germania se luptă cu a Industria prelucrătoare continuă să scadă Acest lucru o face să fie în urmă cu creșterea UE, în timp ce disputele cu privire la bugetul și strategia fiscală pe termen lung au dus la Guvernul lui este pe cale să se prăbușească la începutul acestei luni.

Cu toate acestea, costurile de împrumut ale Franței le-au depășit pe cele ale Germaniei în acest an, deoarece instabilitatea politică a țării deranjează piețele.

Franța privește în jos Ani de potențială incertitudine politicăAvând în vedere parlamentul său profund divizat, niciun partid sau facțiune nu are majoritatea. Investitorii sunt, de asemenea, îngrijorați de capacitatea companiei de a-și reduce datoria masivă și Evitați scăderea ratingului de credit.

O întrebare cheie este dacă guvernul fragil al premierului francez Michel Barnier poate trece bugetul propus pentru octombrie — care ar include reduceri profunde ale cheltuielilor publice și majorări de taxe de 60 de miliarde de euro (65,6 miliarde de dolari) — sau dacă ar fi anulată într-un vot de cenzură anterior.

„Compromisul bugetar al Franței rămâne posibil”, au declarat vineri strategii Barclays, „Dar orice ameliorare va fi probabil de scurtă durată. Nu există soluții ușoare pentru blocarea politică, iar fundamentalele fiscale și de creștere pe termen lung rămân slabe”, adăugând: Ei își mențin preferința pentru Frankfurt Indicele DAX german indicele bursier de la Paris CAC 40.

Coaliția de stânga Noul Front Popular a Franței a declarat că va propune un vot de cenzură dacă Barnier ar încerca să forțeze bugetul, așa că probabil că guvernul va trebui să cedeze partidului de extremă dreapta Mitingul Național să adopte moțiunea.

Strategii Barclays au continuat: „Având în vedere primele de risc ridicate încorporate în activele franceze, aceasta ar fi o ușurare”, reducând potențial diferența dintre datoria guvernamentală germană și cea franceză (randamentul dintre cele două obligațiuni) de la aproximativ 84 de puncte de bază , acum în intervalul de 70 până la 75 de puncte de bază din ultimele luni. Ei au spus că acest lucru ar putea crește indicele bursier CAC cu 2% până la 3%.

Cu toate acestea, ei au avertizat că, dacă guvernul va scădea, spread-ul s-ar putea mări la 100 de puncte de bază și ar putea reduce CAC cu 4% până la 5%, iar „vigilenții obligațiunilor ar putea interveni dacă guvernul nu stabilește stabilitatea” sau dacă bugetul guvernului eșuează. a trece.

Termenul „vigilenți de obligațiuni” se referă la investitorii de pe piața de obligațiuni care vând obligațiuni pentru a protesta împotriva politicilor monetare sau fiscale care nu le plac, crescând astfel costurile de împrumut ale guvernului.

apare după Costurile împrumuturilor franceze sunt la egalitate cu Grecia Înregistrat pentru prima dată în această săptămână. De fapt, investitorii cer același interes pentru obligațiunile franceze ca și pentru obligațiunile grecești instabile istoric – ceea ce a Implementați reforme cuprinzătoare favorabile pieței din moment ce Criza datoriilor suverane de la sfârșitul anilor 2000 — este văzută ca o piatră de hotar importantă.

Primele de risc în Franța au crescut în perioada premergătoare alegerilor de vară, îngrijorările legate de o victorie totală a extremei drepte sau stângi stârnind nervii cu privire la politicile fiscale populiste care ar putea să nu rezolve problema datoriei.

Dincolo de dezbaterea bugetară pe termen scurt, Barclays a constatat că asimetriile de risc pe termen mediu sunt „mai puțin favorabile” pentru piețele franceze și că „preocupările legate de instabilitatea politică și traiectoria fiscală pe termen lung sunt probabil să persistă”.

Cu toate acestea, Barclays a spus că orice efecte secundare asupra zonei euro vor fi limitate.

Jane Foley, strateg valutar senior la Rabobank, nu este convinsă.

„O deteriorare a rezultatelor politice și bugetare franceze ar putea declanșa contagiune în zona euro. Acest lucru s-ar reflecta în randamente mai mari ale obligațiunilor și un euro mai slab”, a spus ea într-o notă de joi.

“Acest risc depinde de stabilitatea bugetară și politică în altă parte din regiune. Poziția datoriei și deficitului Germaniei este mai bună. Acestea fiind spuse, țara se confruntă cu probleme structurale grave care ar putea necesita mai multe investiții guvernamentale. Este, de asemenea, posibil ca la începutul viitorului să aibă loc alegeri anticipate. an, al cărui rezultat poate determina dacă frâna datoriei țării este ridicată.

„În același timp, zonei euro îi lipsește un lider puternic atât în ​​Germania, cât și în Franța”, a adăugat Foley.

— Holly Ellyatt de la CNBC a contribuit la acest articol.