Orcel de la UniCredit ar putea în continuare să ridice oferta și să lanseze o ofensivă dublă de fuziuni și achiziții

Împărțit în două achiziții și curte, UniCredit BankAndrea Orcel mai are loc să-și îmbunătățească oferta pentru Italia BPM BankAnaliștii spun că în timp ce tulburările politice împiedică acordul cu Germania Commerzbank.

Orcel, care a fost un arhitect cheie al controversatei preluări din 2007 și al spin-off-ului ulterioară a ABN Amro, a anunțat în septembrie Construcție neașteptată de acțiuni la Commerzbank. Până de curând, acesta din urmă fusese subiect de speculații ca potențial partener de fuziune pentru Deutsche Bank, cea mai mare bancă din Germania.

UniCredit și-a îndreptat, de asemenea, privirea asupra Banco BPM luna trecută, pe fondul boicotului guvernului german și al tulburărilor din coaliția de guvernare a cancelarului Olaf Scholz. Sacrificiu de 10 trilioane de euro (10,5 trilioane de dolari). Colegiul italian a spus că acordul a fost încheiat în „condiții neobișnuite” și nu reflectă profitabilitatea și potențialul său de creștere.

În acest proces, Auxerre a atras nemulțumirea guvernului italian, ministrul Economiei, Giancarlo Giorgetti, avertizând că „cel mai sigur mod de a pierde un război este să lupți pe două fronturi”. Potrivit agenției de presă italiene ANSA.

Analiștii au spus că UniCredit respins – al cărui raport CET1 a depășit 16% în primele trei trimestre ale acestui an, reflectând puterea financiară și rezistența băncii – ar putea încă să-și impulsioneze oferta internă.

„Oferta de la Banca BPM are loc să crească”, a declarat Johann Scholtz, analistul senior de acțiuni Morningstar, pentru CNBC.

Cu toate acestea, el a avertizat că domeniul de aplicare pentru a face acest lucru este „limitat”. „Dacă este mai mult de 10% (creștere), ați putea dilua randamentul acționarilor”.

Propunerea inițială a UniCredit a fost o tranzacție cu toate acțiunile de fuziune a celor mai mari două bănci din Italia, dar a oferit doar 6,657 de euro pe acțiune.

Atât Scholz, cât și Filippo Alloatti, analist senior de credit la Federated Hermes, au declarat că UniCredit ar putea îndulci oferta prin adăugarea unei componente de numerar.

„Amintiți-vă, aceasta este a doua încercare a lui Orcel de a cumpăra (Banco) BPM… Nu cred că va exista o a treia încercare. Cred că fie o fac acum, fie ar putea pleca. Așa că cred că partea de numerar ar putea fi pe masă”, a declarat Allodi pentru CNBC. Luna trecută, Orcel a numit Banco BPM o „țintă istorică”, alimentând rapoartele din presă conform cărora UniCredit a încercat anterior să înființeze sindicate interne în 2022.

La începutul lunii trecute, BPM Bank a achiziționat un pachet de 5% din Monte dei Paschi (cea mai veche bancă din lume și o altă țintă de preluare a fostei UniCredit) până la ruperea negocierilor în 2021 (când Roma a căutat să își reducă participația), Italia Etapa este pregătită pentru fuziuni și achiziții. activitate.

În mod crucial, a remarcat Scholz, oferta UniCredit „pune BPM Bank într-o poziție dificilă”, declanșând o regulă de pasivitate care o împiedică să întreprindă orice acțiune care ar putea bloca preluarea fără aprobarea acționarilor și ar putea distruge propriile ambiții ale Banco BPM de la începutul lunii noiembrie. obţine Controlul companiei de administrare a fondurilor Anima Holding, care de asemenea Deține 4% din Monte dei Paschi.

„Anii de restructurare prelungită, reducerea riscurilor bilanțului și capacitatea de absorbție a pierderilor îmbunătățită semnificativ” au determinat UniCredit Evaluarea datoriei pe termen lung BBB+ Evaluare Fitch din octombrie, mai mare decât ratingul Italiei obligațiuni suverane.

Dar banca trebuie să se confrunte acum cu un mediu de politică monetară laxă și „este mai vulnerabilă la modificările ratelor dobânzilor datorită prezenței sale relativ limitate în managementul activelor și bancassurance”, a declarat analistul Scope Ratings Alessandro Bolatti (Alessandro Boratti). Scris luna trecuta.

Ambele perspective de achiziție acoperă o parte din risc. Analiștii de la JPMorgan au declarat într-un raport din noiembrie că alianța Commerzbank, în care UniCredit operează prin unitatea HypoVereinsbank, ar putea crea sinergii între piețele de capital, consiliere, plăți și activități de finanțare a comerțului. Aceștia au adăugat că o astfel de alianță ar aduce avantaje „limitate” în finanțare, întrucât marjele de dobândă ale celor două bănci sunt deja foarte apropiate.

Mai aproape de casă, a remarcat Scholtz, Banco BPM are puncte forte complementare în managementul activelor. Alotti a spus că asimilarea partenerilor autohtoni este, de asemenea, una dintre singurele opțiuni pentru ca banca italiană să joace un rol principal pe scena internă.

„Nu au cu adevărat nimic de cumpărat în Italia pentru a reduce diferența cu (cea mai mare bancă din Italia) înţelege. Probabil Banco BPM… de aceea se concentrau pe asta. .

Analistul KBW Hugo Cruz a declarat pentru CNBC în comentarii trimise prin e-mail că expunerea la Banco BPM ar avea, de asemenea, „valoarea adăugată” de a semnala acţionarilor germani că UniCredit are alte opţiuni de fuziuni şi achiziţii disponibile. Cu toate acestea, el a subliniat că oferta internă de preluare ar putea fi „în principal o reacție la consolidarea accelerată a sistemului bancar italian”, declanșată de achiziția de către Banco BPM a participației Monte dei Paschi.

Orcel ar putea avea nevoie să aleagă între a pleca în străinătate sau a rămâne acasă, analiştii subliniind că costurile de integrare ar fi mari, iar timpul de management ar fi redus semnificativ dacă UniCredit ar încerca să absoarbă ambele ţinte de achiziţie.

Cruz de la KBW a spus că banca italiană a ajuns pe locul 15^th A avut un trimestru drept de creștere în această toamnă, iar acțiunile sale au crescut cu aproximativ 61% până în prezent – cu opțiunea de a deveni independentă.

„Nu cred că domnul Orcel va trebui să urmărească o achiziție bancară. El a declarat deja că orice achiziție ar trebui să aducă valoare în comparație cu strategia de sine stătătoare a UniCredit și că fără achiziție banca ar continua cu aceeași strategie ca și UniCredit. A inclus deja un nivel ridicat de alocare a capitalului către acționari, cu scopul de a utiliza excesul de capital până la sfârșitul anului 2027”, a spus el, menționând că banca italiană a abandonat anterior oferta „pentru că încă se restructura și nu avea monedă de achiziție”.

Scholz de la Morningstar a adăugat: „Sperăm că vor avea disciplina să renunțe la ambele tranzacții” dacă nu oferă randamente pentru acționari.