
SHENZHEN, CHINA – 16 NOIEMBRIE: Un băiat folosește un smartphone în timp ce stă în fața unei sucursale a Băncii Chinei din Shenzhen, provincia Guangdong, China, pe 16 noiembrie 2024.
Cheng Xin |. Știri Getty Images |
Băncile comerciale din China se confruntă cu probleme uriașe.
Creșterea împrumuturilor a stagnat pe măsură ce consumatorii și întreprinderile devin pesimiste în ceea ce privește perspectivele pentru a doua economie din lume. Măsurile de stimulare ale guvernului chinez nu au reușit până acum să stimuleze cererea de credit de consum și nici să declanșeze vreo redresare semnificativă a economiei slăbite.
Deci, ce fac băncile cu numerarul? Cumpărați obligațiuni guvernamentale.
Datele Bursei de Valori din Londra arată că obligațiunile suverane ale Chinei au revenit puternic din decembrie, randamentul obligațiunilor pe 10 ani scăzând la un nivel record în această lună, cu aproximativ 34 de puncte de bază.
„Lipsa cererii puternice de împrumuturi de consum și de afaceri a dus la intrări de capital pe piața obligațiunilor suverane”, a declarat Edmund Goh, director de investiții cu venit fix la abrdn din Singapore.
Totuși, „cea mai mare problemă pe plan intern este lipsa activelor investibile”, a adăugat el, pentru că „în prezent nu există semne că China ar putea scăpa de deflație”.
În cele 11 luni până în noiembrie 2024, totalul creditelor noi în RMB a scăzut cu peste 20% față de aceeași perioadă a anului trecut, la 17,1 trilioane de yuani (2,33 trilioane de dolari), Potrivit datelor publicate de Banca Populară Chineză. Noiembrie, Noile împrumuturi bancare au crescut cu 580 de miliarde de yuanicomparativ cu 1,09 trilioane de yuani în aceeași perioadă a anului trecut.
Cererea de împrumuturi încă nu a crescut, în ciuda faptului că autoritățile chineze au lansat măsuri de stimulare ample din septembrie anul trecut, când economia era aproape de a-și atinge obiectivul de creștere pe întregul an de „aproximativ 5%”.
Goldman Sachs se așteaptă ca creșterea a doua cea mai mare economie a lumii să încetinească la 4,5% în acest an și se așteaptă ca cererea de credit să încetinească și mai mult în decembrie decât în noiembrie.
„Cererea pentru împrumuturi de înaltă calitate rămâne insuficientă, deoarece companiile private rămân precaute cu privire la aprobarea noilor investiții, iar gospodăriile își îngustează portofelele”, a declarat economistul șef al ING, Lynn Song.
În acest an, autoritățile au promis să facă din creșterea consumului o prioritate de vârf și să revigoreze cererea de credite prin reducerea finanțării corporative și a costurilor împrumuturilor gospodăriilor.
Song a spus că investitorii vor continua probabil să caute „surse fără riscuri de rentabilitate” în acest an, din cauza incertitudinii mari cu privire la potențialele acțiuni tarifare în străinătate, menționând că „mai există câteva întrebări cu privire la puterea sprijinului politicii interne”.
nici o alegere mai buna
Andy Maynard, director general și șeful de acțiuni la China Renaissance, a declarat că încetinirea creditării vine într-un moment în care creditarea ipotecară, folosită pentru a alimenta cererea de credit, încă atinge nivelul minim.
El a adăugat că investitorii chinezi onshore trebuie să se confrunte cu „lipsa de active investibile atât pe piețele financiare, cât și pe cele fizice în care să investească fonduri”.
Datele oficiale de joi au arătat China Rata anuală a inflației în 2024 este de 0,2%a înregistrat o creștere mică a prețurilor, în timp ce prețurile cu ridicata au continuat să scadă, în scădere cu 2,2%.
Zong Ke, manager de portofoliu micro-cantitativ la Shanghai Asset Management Co., a declarat că instituțiile devin din ce în ce mai optimiste cu privire la obligațiunile guvernamentale din cauza convingerii că fundamentele economice vor rămâne slabe și că speranțele unei politici puternice se estompează treptat.
Ko a spus că intervenția politică actuală este doar „un efort de a preveni colapsul economic și de a amortiza șocurile externe” și „doar pentru a evita o cădere liberă”.
„Furtuna perfectă”
Randamentele trezoreriei americane la 10 ani au crescut într-un ritm mai rapid din iunie, ajungând la un maxim de 4,7% miercuri. Aproape de nivelurile din aprilie.
Creșterea diferențelor de randament între obligațiunile suverane chineze și cele americane ar putea prezenta riscul de a încuraja ieșirile de capital și de a exercita presiuni suplimentare asupra dolarului, care s-a depreciat.
Yuanul onshore al Chinei a atins miercuri un minim de 16 luni în raport cu dolarul, în timp ce yuanul offshore a scăzut de luni de zile din septembrie.
„Este o furtună perfectă”, a spus fondatorul Enhance International, Sam Radwan, care a citat randamentele mai scăzute ale obligațiunilor guvernamentale, criza prelungită a locuințelor și impactul majorării tarifelor ca factori de risc.
Winson Phoon, șeful departamentului de cercetare cu venit fix la Maybank, a declarat că, deși a redus atractivitatea obligațiunilor chineze pentru investitorii străini, diferența tot mai mare de randamente față de obligațiunile de trezorerie americane a avut un impact redus asupra performanței obligațiunilor guvernamentale chineze din cauza „ponderii mici”. de fonduri străine.” mare.

licărire de speranţă
Song de la ING a spus că randamentele mai scăzute oferă Beijingului o licărire de speranță – costuri de finanțare mai mici – deoarece factorii de decizie se așteaptă să intensifice emisiunea de noi obligațiuni în acest an.
Beijingul a lansat în noiembrie un program de schimb de datorii în valoare de 1,4 trilioane de dolari, menit să uşureze criza de finanţare a guvernului local.
„Pentru cea mai mare parte a anului 2024, ori de câte ori randamentul obligațiunilor pe 10 ani va ajunge la 2%, factorii de decizie vor lua măsuri pentru a interveni”, a spus Song, menționând că banca centrală a Chinei a „încetat să mai intervină în decembrie”.
Investitorii se așteaptă ca banca centrală să introducă noi măsuri de relaxare monetară în acest an, cum ar fi reduceri suplimentare ale ratelor dobânzilor cheie și rezervelor de numerar pe care trebuie să le dețină băncile. La sfarsitul anului si inceputul anului, Banca Centrală spune că va reduce ratele dobânzilor cheie La „ora potrivită”.
„Banca centrală își va îmbogăți și îmbunătăți setul de instrumente de politică monetară, va efectua vânzări de obligațiuni guvernamentale și va acorda atenție tendinței randamentelor pe termen lung”. Declarația din 3 ianuarie.
Cu toate acestea, perspectiva reducerilor de dobândă nu va face decât să mențină creșterea obligațiunilor.
Economiștii de la Standard Chartered se așteaptă ca creșterea obligațiunilor să continue în acest an, dar într-un ritm mai lent. Randamentul trezoreriei pe 10 ani ar putea scădea la 1,40% până la sfârșitul lui 2025, au spus ei într-o notă de marți.
Economiștii spun că este posibil ca creșterea creditului să se stabilizeze până la jumătatea anului, deoarece stimulentele vor începe să stimuleze unele sectoare ale economiei, ceea ce duce la încetinirea scăderii randamentelor obligațiunilor.
Banca centrală a Chinei a declarat vineri Se va opri temporar să cumpere obligațiuni guvernamentale Datorită cererii excesive pe piață și lipsei ofertei.